La capitalisation totale des stablecoins a fondu d’environ 10 milliards de dollars depuis son pic de mai 2026, marquant le repli le plus marqué de ce segment depuis la crise de 2022, selon des données relayées par CoinDesk le 12 juillet. Un mouvement qui interroge la vigueur du marché crypto à l’approche d’échéances réglementaires majeures aux États-Unis.
Un repli concentré sur les deux géants du secteur
Le recul touche d’abord les deux plus grands émetteurs. L’offre de Tether (USDT) a reculé d’environ 6 milliards de dollars par rapport à son sommet, revenant autour de 184 milliards de dollars, contre un pic proche de 190 milliards en mai, d’après CoinDesk. De son côté, la capitalisation de Circle (USDC) a cédé quelque 7 milliards depuis son point haut de mars, pour s’établir près de 73 milliards de dollars.
Sur le seul mois de juin, la contraction a atteint 7,7 milliards de dollars, soit la plus forte baisse mensuelle en valeur absolue depuis la vague de faillites de 2022. Rapporté à la taille du marché, le mouvement reste toutefois limité à environ 3 %, loin des 26 % de contraction enregistrés durant le marché baissier de 2022, lorsque les principaux stablecoins étaient passés de 166 à 122 milliards de dollars entre mars 2022 et septembre 2023.
Les analystes écartent le scénario de la panique
Malgré l’ampleur du chiffre, plusieurs observateurs relativisent la portée du phénomène. « Le récent déclin de la capitalisation des stablecoins représente un repli relativement modeste sur ce qui reste, selon nous, un marché de croissance à long terme », a déclaré Paul Howard, directeur senior chez Wincent, cité par CoinDesk.
Cette lecture s’appuie sur un contexte macroéconomique particulier. Le maintien de taux d’intérêt traditionnels élevés a renchéri le coût d’opportunité de détenir des liquidités on-chain non rémunérées, poussant une partie des capitaux vers des actifs porteurs de rendement. Autrement dit, la baisse traduirait davantage une réallocation qu’une fuite hors de l’écosystème.
Ce diagnostic n’est pas isolé. Une analyse publiée par The Cryptonomist le 12 juillet souligne que la baisse observée traduit surtout des ajustements de liquidité près des plus bas de 2026, sans remettre en cause la trajectoire de fond du secteur. La comparaison avec 2022 reste par ailleurs frappante : à l’époque, l’offre de Tether s’était effondrée d’environ 78 à 65 milliards de dollars entre mars et novembre, sous l’effet d’une défiance généralisée, un scénario sans commune mesure avec le reflux mesuré de l’été 2026.
Une rotation vers les memecoins
Une partie des sorties semble en effet se diriger vers des actifs plus spéculatifs. Selon un point de marché publié par Cryptonews le 13 juillet, des capitaux quittent les stablecoins au profit de memecoins, notamment sur la chaîne associée à Robinhood, où les investisseurs recherchent des rendements supérieurs.
Le détail hebdomadaire confirme la tendance sans dramatiser son ampleur. D’après des données DefiLlama citées par gncrypto, la capitalisation des stablecoins avait déjà reculé de 1,911 milliard de dollars sur la semaine close le 5 juillet, à 311,311 milliards. Le Sky Dollar (USDS) affichait alors la plus forte baisse relative parmi les quinze premiers jetons, en repli de 2,36 % à 8,02 milliards, tandis que l’USDT, en recul de 0,43 %, concentrait à lui seul environ 41 % des sorties de la semaine.
Un signal scruté avant les échéances réglementaires américaines
Ce reflux intervient à un moment sensible pour le marché. L’échéance du 18 juillet fixée par le GENIUS Act pour l’élaboration des règles applicables aux stablecoins doit livrer de premières indications sur le cadre réglementaire américain, tandis qu’une version fusionnée du CLARITY Act, réconciliant les textes des commissions bancaire et agricole du Sénat, est attendue dans les prochains jours. Au 13 juillet, le bitcoin évoluait dans une fourchette de 63 000 à 64 000 dollars et l’ethereum autour de 1 800 dollars, selon Cryptonews.
